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　　中信证券研报指出，SOFC（固态氧化物燃料电板）具有高发电恶果、减碳后劲凸起、可快速部署等上风，高度适配数据中心用电需求，在国际数据中心诞生加快的大布景下，咱们测算夙昔三年SOFC在数据中心范畴的商场限度有望达到70亿好意思元。提倡顾问SOFC零部件分娩企业以及提前卡位布局SOFC本事研发的上市公司。

　　氢能｜数据中心电源远景宏大，SOFC大开新增长极

　　SOFC（固态氧化物燃料电板）具有高发电恶果、减碳后劲凸起、可快速部署等上风，高度适配数据中心用电需求，在国际数据中心诞生加快的大布景下，咱们测算夙昔三年SOFC在数据中心范畴的商场限度有望达到70亿好意思元。提倡顾问SOFC零部件分娩企业以及提前卡位布局SOFC本事研发的上市公司。

　　▍国际龙头企业订单落地，事迹开释点火商场姿首。

　　7月24日，好意思国SOFC龙头企业Bloom Energy告示与甲骨文公司开展联结，将为其在好意思国的部分数据中心部署现场燃料电板系统，并欢跃在90天内为甲骨文的第一个数据中心供电。7月30日，Bloom Energy公布25Q2事迹，二季度公司竣事收入4.0亿好意思元，同比+20%，毛利率28.2%，同比+6.5pcts，净利润-4219万好意思元，同比减亏31%。公司在事迹说明会暗示计算2026年年底前将产能从1GW进步至2GW。2024年以来，国际数据中心选拔SOFC行为电源的案例迟缓增多，受到数据中心诞生加快带动，商场预期SOFC需求也有望出现爆发性增长，有关公司事迹有望快速开释。

　　▍高发电恶果、减碳后劲重叠复古快速部署，SOFC高度适配数据中心用电需求。

　　数据中心的用电负荷全年保管高位，能效侦查条目较高，而且比年来算力需求快速推广，需要可快速部署的电源。SOFC与上述需求高度匹配，SOFC通过电化学响应将自然气、氢气等燃料振荡为电能，发电恶果可达60%以上，热电联产场景下可接近90%。其次，SOFC不错选拔低碳燃料如氢气来裁减碳排放，助力零碳数据中心诞生。同期行为散布式电源，SOFC的运用可缓解数据中心负荷对于电网的压力，而且多选拔模块化系统，复古快速部署及扩容，在有现货的情况下，Bloom Energy暗示可在90天内完成部署。与SOFC比拟，另一种常用于数据中心供电的散布式电源燃气轮机的能量调遣恶果相对较低（30%-35%），且部署时间一般在1-2年。咱们展望中长久看SOFC在国际数据中心电源中的渗入率将进一步进步。

　　▍市占率进步有望大开商场空间，多场景潜在运用可期。

　　受到燃气轮机产能有限导致请托周期拉长、好意思国ITC税收抵免可带动燃料电板价钱下落30%等成分带动，SOFC的市占率夙昔三年进步趋势相对详情。由于凭证Bloom Energy，单元SOFC的价钱约为3000-5000好意思元/kW。凭证SemiAnalysis预测，好意思国数据中心2025-2027年用电功率将进步35GW，2027年达到62GW。假定SOFC单元售价4000好意思元/kW，2025/2026/2027年新增数据中心电源装机量分手为11/12/12GW，其中SOFC的市占率分手为4%/5%/6%，则对应的商场空间为17.6/24.0/28.8亿好意思元。除了数据中心场景，零碳园区或成为SOFC另一潜在运用范畴。2025年7月，国度发展改变委、动力局、工信部聚拢发布《对于开展零碳园区诞生的见告》，对于电力+热力的用能气象，绿氢+SOFC热电联产是深度降碳的关节本事，随本事熟练度进一步进步以及成本下落，夙昔零碳园区供能或将成为SOFC下流新增量。

　　▍国外企业本事熟练度高，国内以整机研发及零部件供应为主。

　　当今国外头部企业凭借较早的研发及运用教学，成为商场主要的举座系统处分有野心供应商。国内SOFC运用仍处于早期阶段，部分材料企业有SOFC中枢零部件分娩才气，凭证上市公司公告及交游所互动平台信息，其中1）佛燃动力：开展SOFC系统样机开荒与首期300kW SOFC热电联供系统示范运用诞生责任；2）三环集团：开展50kW电堆模组的定型与经久性考证；分娩销售SOFC中枢零部件隔阂板；3）顺络电子：通过控股子公司信柏陶瓷与臻泰动力联结诞生柏泰公司，专注于新式高温燃料电板中枢本事研发及家具（氧化锆复合功能陶瓷片）的分娩和销售；4）大洋电机：公司与SOFC范畴本事卓绝的科研院校开展深度联结，共同开展研发责任。

　　▍风险成分：

　　云厂商对于数据中心的本钱开支低于预期，本事出现冲突导致SOFC本事道路落伍，商场竞争加重，国内厂商示范运用落地情况不足预期。

　　▍投资政策：

　　咱们看好国际数据中心诞生这一详情趣投资干线开云kaiyun，SOFC凭借其高能量调遣恶果、快速部署以及低碳后劲高度匹配数据中心用电特征，有望竣事需求快速增长，并带动荆棘游企业事迹开释。详细梳理两条投资干线：一、有望向国际头部SOFC处分有野心供应商供货的材料类企业。二、提前卡位布局SOFC系统有关本事研发的企业。